股权激励在美国的产生和发展路径

1. 1880 年-1920 年间，作为一个后起的资本主义国家，美国经济开始急剧膨胀，生产和资本的集中导致产生了垄断组织和金融财团。由于经济的快速发展以及股份制的全面推广，许多公司的所有者迅速发家致富，但是，对于普通的雇员来说，他们的工资和福利并没有增长，他们没有从经济的发展中获得好处，社会贫富差距增大，工人罢工频繁，阶级的鸿沟不断加深。

一些有思想的企业所有者开始尝试通过给予雇员股份，允许雇员分享公司利润，以改善劳资关系。当时有名的员工股权激励计划有“西尔斯计划(Sears Plan)”、“J. C．彭妮计划(J.C.Penney Plan)”和“宝洁计划(Proctor and Gamble Plan)”等等。这些计划起到了增加收入和激励雇员的作用，但并不是严格意义上的股权激励计划，主要是一种打折购买本公司股票参与分红的计划。但是，随后的1929 年经济大萧条爆发，许多雇员所持的股票大幅贬值，雇员损失惨重。以至于到了“二战”结束，股权激励计划也没再引起雇员和社会的兴趣。

但也有少数公司成功地实施了股权激励计划，例如美国的联合包裹服务公司(UPS)在1927 年推行了员工认股计划，公司每一年都要根据上一年的利润分给员工股份，鼓励员工持有公司股票，员工通过持有所在公司的股票，以雇员和所有者的双重身份参与企业生产经营，获得工资和股票收益。该计划为企业造就了一支数量庞大且忠诚度极高的员工队伍，员工持股占公司股份的2/3，使UPS 公司从一家小型投递公司，成长为在全球拥有30万名员工，年营业收入达200亿美元的全球最佳邮件包裹货运公司和世界 500强企业。

2．“二战”后，美国经济快速发展，证券市场步入了一个快速成长的牛市通道。1956 年 5月，美国股市首次跃过500点大关，证券资产大幅升值。美国律师兼投资银行家凯尔索(Louis Kelso)在《民主与经济力量》一书中正式提出“双因素经济理论”，为员工持股的迅速传播提供了理论源泉。他认为，生产要素只有两种：资本和劳动。他认为应该建立起资本主义所有权分散化的新机制，使人们都有可能获得劳动和资本这两类不同要素的分配收入，并能以某种方式使大多数并不富有的人得到一定数量的资本，从而拥有一定的生产性资源。凯尔索在他的理论中还提到，任何成功企业都应该能赢得雇员对企业的认同感，而采用传统的管理方法来提高雇员的责任感和认同感已经不太适宜，特别是对工人的单纯监督和考核方式已经不能提高雇员对公司的认同感，这就需要建立一种新的雇员激励机制。凯尔素于1961 年成立了一个专门机构——“员工持股计划发展中心”，他同时创办了一家投资银行，为企业职工购买企业股票提供信贷支持。

3．1973 年，时任美国参议院财经委员会主席的朗格基主张财富分散的南方民粹主义理念，在与凯尔索面谈后，接受了凯尔索的思想，促使国会于1974 年通过了一部具有里程碑意义的联邦法律——《职工退休收入保障法》，为员工持股计划在美国的实施奠定了法律基础。《职工退休收入保障法》不仅对私人年金计划的各个方面作了详细而明确的规定，而且首次形成了ESOP的法律框架，将ESOP定义为一种“合格的雇员福利计划”。同时，也给予了ESOP计划一些其他福利计划所不能享受的特殊待遇。例如，ESOP可以通过借贷来实现筹资，筹集的资金主要用于投资雇员所在公司的股票。应该说，《职工退休收入保障法》为ESOP身份的合法化及其后来的快速度发展奠定了重要的法律基础。

4．1984 年及1986 年，里根总统颁布了《退休股权法案》和《税收改革法》，这是在所有执行的法案中，给予ESOP最多的税收优惠条款的两部法案。这极大地加强和鼓励了ESOP的发展。1996 年 8月21日，克林顿总统签署并颁布了《小企业就业保护法》。1997 年的《纳税人减免法》、 2001 年的《经济增长及税收减免调整法案》、2004 年的《美国就业机会创造法案》等等法规对于ESOP进行了进一步的完善。
这些法案的颁布广方面提供了税收上的优惠，鼓励了ESOP的发展，包括员工持股计划的参与者、实行该计划的公司、发放贷款的银行和出售股权的股东均可提供税收优惠。另—方面，ESOP从以往的单纯局限在激励雇员，转化为激励与“福利”相结合，实现了股权激励的社会目的。

5. 辉瑞公司的“股票期权计划”。作为员工持股特殊形式的“股票期权”肇始于1952 年的美国辉瑞公司的大胆设计。该公司当时为了合理避税，设计推出了一种“全 员股票期权计划”；作为激励机制的股票期权计划，则是20世纪80年代伴随着美国硅谷的高科技企业的崛起而大范围推广开来的。

6. 自1974 年至今，美国参与股票期权计划的公司已经发展到 15000个，股票期权计划拥有的资产约有1000亿美元，15 年中约有10%的美国劳动力加入了这项计划。现在，几乎所有的硅谷高科技企业都实行着大范围的员工股份期权计划，传统行业也普遍将大范围股期权计划作为股权薪酬策略的一部分。